（上市首日收跌 13%！今天的奈雪，会不会是昨天的瑞幸？）
从去年开始，奈雪、喜茶、蜜雪冰城等茶饮品牌频繁传出即将上市的消息。
最终，奈雪成功冲击新式茶饮第一股。
6月30日，正式在港交所挂牌。作为第一股，无疑会放大其头部效应，加速扩张市场。
但截至发稿，奈雪的茶最新市值为299亿港元，仅为喜茶估值的一半。
上市前三年亏1亿，上市后破发超11%。
想做“中国的星巴克”，奈雪似乎还有很长的路要走。
竞争激烈的奶茶市场
目前，我国的奶茶市场一共经历了三次迭代，而奈雪其实属于第三次迭代中，市场淘洗下的代表产品。
过去的第一代奶茶产品，价格在10元以下，制作工艺就是拿奶精和奶茶粉人工冲兑一下。由于售价极低，所以想要获得利润，就得提升议价能力来压缩成本。这一点只有靠强大的品牌效应才能做到，因此下沉市场的代表品牌就是蜜雪冰城。
进化到第二代产品，原材料升级为罐头水果和碎茶叶，售价在10-20元，coco、一点点都位于这个序列。
而三代奶茶的代表，奈雪、喜茶以及乐乐茶，主打的是茶叶、鲜牛奶、时令水果制作的鲜果茶和冷泡茶。
第三代奶茶价格的最低门槛，也到了20元。
奶茶的原材料之一，是茶叶。
作为中国最受欢迎的饮品，按截至2020年的零售消费价值计算，茶的市场规模约占国内非酒精饮料市场三分之一，通常被认为是咖啡的更健康替代品。
说到连锁的咖啡店品牌，第一个能想到的肯定是星巴克，但是同样市场地位的头部新式茶饮品牌，在中国市场还是空缺。
正是嗅到了这个机会，所以奈雪的茶在定位上，是一家能提供标准化服务的茶饮品店。
并且，要做“中国的星巴克”！
均价43元还亏损，钱都去哪了？
尽管，过去两年的营业收入均超过了20亿元。
但目前，奈雪的茶仍处于亏损状态。
2018年、2019年及2020年前三季度，奈雪的净亏损分别为6970万元、3970万元、2750万元。
为什么三年累计亏损能够超过1亿元？
在公开的招股书中，可以找到答案。
在2020年度，仅原材料一项开支就占奈雪总收益的37.9%。并且过去三年间，购买原材料在支出中的比例不断增加。此外，营收的30.1%用于雇佣员工，还有14.8%支付了房租。
原材料、员工工资、租金，这是奈雪支出最高的三个部分。
换算成每一杯奶茶的数据，可能更直观一些。
假设一杯奈雪的茶定价30元，那么就有11元花在了采购原材料上，9元用来付员工工资，4.5元支付租金费用。
而剩余的钱还要承担研发新品、公关宣传，还有品牌推广。
当奈雪平均每单的价格经达到了43元，而喜茶、乐乐茶等竞品基本在40元以下。
这种情况的奈雪，依旧不赚钱。
为了抢占市场份额，在公司层面，奈雪一直马不停蹄地扩大规模。
从2018年开始进入高速扩张期，在年初还只有44家门店，但随后就以年均170家的惊人速度开店。
到2020年9月末，门店数扩张到422家，而截至招股书递交的那天，这个数字变成了507家。
同时，奈雪也是店面覆盖城市最多的品牌。截至2020年12月31日，在商品交易额前50的购物中心里，有28家都开设了奈雪的茶。
这不禁让人想到曾经的瑞幸，在激进扩张的过程中，缺乏精细化运营。
做空瑞幸的浑水机构，曾在尽调模板中，一针见血地指出其商业模式存在根本性缺陷。
产品方面同质化严重，缺乏核心竞争力，低价策略下平台客户的忠诚度极低。
奈雪面临与瑞幸极其相似的处境，前有市场占有率为25.5%的喜茶，而自身市场占有率仅为17.7%；后有同样“茶饮+面包”产品组合的乐乐茶。
目前，奈雪并未拥有市场定价权。
奶茶市场，未来大的创新已经很难出现，之后将进入不同品牌比效率的阶段。
在同质化严重的时代，通过开发自己的小程序，来收集消费数据，提供个性化服务，可能会是未来的发展方向。
