一“酱”功成万“股”枯，茅台的信仰会破吗？
还会有多大增长空间？
一酱功成万股枯，万绿丛中一点红，茅台为何又打脸了！
一“酱”功成万“股”枯
周四，真是一个A股最喜欢砸盘的时点。
今天小年欢庆时节，奈何碰上周四惯性砸盘日，A股继续一片千股惨绿的萧瑟。尤其是早盘时段，前几天疯狂蹦跶最强的概念，今天差不多全部躺在了跌幅榜单上，并且主力资金净流出动辄数十亿元，跑路之心无比果断与决然。
在所有概念板块早盘仅剩银行然并卵地撑着，4200多只股上涨的不到500只，全市场的跌幅中位数已经跌到了三个点以上。
虽然跌停股数不多，但惨烈情况已然有了相当明显的股灾味道。
然而，就在今天，A股股王贵州茅台却走出了一波声势浩荡差点被记入史册的飙涨，股价收涨2320.85元，最新市值29154.4亿元，离3万亿里程碑大关近在咫尺。
茅台的强势，同时加上皇台、老白干的助威，一度带其整个白酒板块一起，成为市场位为数极少的资金净流入板块。
3万亿市值，近70倍估值，这茅台史上最高光的时刻，在千股哀嚎的惨跌衬托下，显得那么刺眼和令人不解。
这硬生生地把股民逼成了段子手。
发生了什么？
白酒这种产品，很多时候涨起来并不需要什么理由。
但今天刺激茅台飙涨的最大消息面可能还是国家领导前往贵州视察。不然真解释不清楚为何一线白酒就它涨这么夸张。
另外近期关于茅台的消息还是挺多的。
一个是销售方面，经销今年春节就地过年被市场普遍认为是个小趋势，消费市场对往年春节假期白酒消费场景会大幅减少，进而对白酒会造成销量不佳的利空。但实际上高端白酒的需求依然没有受到多少影响。
有媒体报道说上海地区工商局联合茅台严打加价销售，虽然消息被官方证伪。但2月以来茅台方面确实存在要求商家不得以积分、会员门槛、消费金额等条件设立门槛等手段限制购买。
为了让消费者在春节前能够平价买到茅台酒，茅台现在要求专卖店和经销商100%拆箱卖，并且要求100%保留纸箱。不能加价，也不能设限，起码在散单上肯定能带来很大的增量需求，虽然这增量并不是茅台的目的。
茅台在之前就提出，在2月11日前完成前两月到货量100%销量，这背后也意味市场对茅台的需求甚至是用炽热来形容。
根据券商最新的经销商调研来看，目前多数品牌发货回款节奏正常，经销商及终端库存良性。茅五泸回款35%-40%，汾酒、洋河回款25%-30%，高端白酒业绩确定性最高。
在京东，贵州茅台京东自营店销售的53%vol 500ml的贵州茅台基本上每一次开放预约都是数十万人的量级，中签率堪比A股打新。
不仅是茅台，春节的五粮液、老窖这些一线龙头现在同样也是发货量激增，并且还有价无市。
另一个是未来的预期方面。近其的白酒2020年度业绩预告，一二线龙头普遍维持稳健增长，如贵州茅台顺利完成双10%目标，五粮液实现双14%增长，泸州老窖净利润增速20%-30%等。
此前也还有机构调研披露，各大酒企的未来三年销量预期继续维持高水平增长，业绩穿越牛熊周期能力一如既往。
更大的预期来自1月25日贵州的《政府工作报告》中直接把“发挥贵州茅台领航优势，打造贵州酱酒品牌梯队，力争将茅台集团打造成省内首家“世界500”强企业”放到重点工作规划建议中去。这直接导致了当日茅台直接飙涨4.57%，带动整个板块全线疯涨。
再加上今日领导人赴贵州视察，这更增加了市场对茅台航母的未来预期。
春节销量预期爆表、未来规划有盼头、领导高调视察，种种因素之下，最终把茅台的股价再推高到了新高度。
依然是机构的心头好
在去年被官媒喊话主流基金“偷懒赚快钱”之后，白酒板块二线下品牌一度遭遇大幅回撤。资金情绪旗手酒鬼酒甚至一度连续两跌停，洋河、老白干、古井贡酒回撤一度超20%。
但在最新的机构配置场外看，在短期大幅回撤之后，白酒依然是资金最看好的板块。2020年四季度白酒板块重仓配比为18.51%，超配比例为10.59%，同比环比分别均有明显提升，并再次创出了历年新高。
目前还没看到整体对白酒的重新抱团，但实际上仓位已经逐步在提升，这与白酒抱团从此瓦解的市场认知有明显偏差。
从各大的基金的样本抽查看，目前主要的配置加仓的主要是以一线白酒为主，茅台、五粮液、泸州老窖占总基金投资股票市值比分别达3.15%、2.32%、1.07%，整体同样在提升。这也是为什么一线的股价明显强过二线下的原因。
1月以来，已有大量券商研究员给茅台打目标价，并且对2021年的净利润一致预期大胆打到了18.2%的高位，但现在才过去1个月，这些目标价就被一个个轻松地超越了。
在茅台面前，再大胆的研究员都显得那么缺乏想象力。现在刚给茅台打目标价的都是不怕被打脸的勇士。
还会有多大增长空间？
消费文化基因+业绩确定性，让白酒成为最完美的吸金赛道。
现在，以一线品牌为代表的白酒股通过一而再再而三的反复打脸教训，已经基本上消灭了市场上刚看空白酒的研究报告，无脑看多白酒几乎成为了全市场的信仰。
但从来如此，便是对的吗？
从估值角度看，茅台PE65.4倍，五粮液62.73倍，泸州老窖72倍，白酒股的整体估值已高达64.63倍，是近10年来的历史最高点，远超平时水平。
白酒的这个估值水平，已经远远超过了多数的电子、光伏、新能源车、半导体等科技公司。港股的两大股王阿里现在的估值32倍，腾讯近日创历史新高也只有51.6倍。
但可以看得到，白酒的业绩虽然长期稳健，但增速并不是算高。以茅台。五粮液为例，这些年的增速都是维持在10%-20%左右。
如果以50倍PE为合理估值水平，以这些一线白酒的增长预期，差不多是预支了未来2年的增速。如果按40倍左右为合理水平，透支的未来还要更长时间。
当然，这不代表着白酒股就会跌回去，也有可能是通过小区间波动去消化。但至少意味着白酒未来一两年的增长预期不会再有那么大了。
除非白酒也像酱油一样，能被炒到100倍的估值，如果是这样，那真是我太没想象力了，小丑原来是我。
随着屯酒增值的“价格规律”，一线白酒现在的投资属性在不断被市场增强，现在越来越多的经销商屯酒、消费者屯酒、甚至投资者为了助力白酒企业实现业绩更高增长也大力屯酒，最终导致“白酒是用来炒的不是用来喝的”成为段子式现实。
从历史数据看，白酒销量增速与社零增速区间基本一致是一个长期趋势，2020年疫情以来，社零增速整体下台阶，但是烟酒销量增速快速上行呈现明显背离现象，这必然是不可持续的，白酒消费增长还是要回归到正常状态，到时候的资本故事又该如何讲下去？
另一方面，我们都知道这并不是政策层面所想要看到的，正如“房住不炒”政策从被调侃到如今逐渐收效，“酒喝不炒”也必然在将来得到验证。到时候，屯酒的行为被压制之后，白酒企业的销量旺盛泡沫会不会被刺破，白酒的信仰又靠什么来支撑呢？
